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　　据新华社，中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2026年经济工作。

　　本次会议为明年经济工作指明了哪些方向？最新定调和部署有何深意？政策布局有何新变化？又将如何影响A股市场？

　　对此，多位券商首席经济学家不约而同地指出，宏观政策保持了连续性，延续了积极定调，但在细节上略有区别。

　　广发证券首席经济学家郭磊分析称，在“持续扩大内需”的后面新增“优化供给、做优增量、盘活存量”的表述，是基于“十四五”期间的经济特征，政策更加重视经济的供需平衡以及新旧经济动能的平衡。

　　申万宏源证券首席经济学家赵伟表示，本次会议政策部署新增“协同性”与“存量政策和增量政策集成效应”，即会议在延续积极财政与适度宽松货币基调的基础上，明确提出“增强政策前瞻性针对性协同性”，“发挥存量与增量政策集成效应”。

　　相应变化之下，赵伟预计，首先，政策仍将内需置于核心；其次，“坚持改革攻坚”基调下，“纵深推进全国统一大市场建设”等举措或加快；再次，“坚持民生为大”仍是重点，稳就业、稳企业、稳市场、稳预期相关政策可期。

　　定调延续积极

　　对于本次会议的整体定调，郭磊便指出，一方面，本次会议对于形势的判断保持了连续性。“经济运行总体平稳、稳中有进”、“新质生产力稳步发展、民生保障更加有力(去年为扎实有力)”等关键提法和去年底政治局会议基本一致。对风险化解的表述更为积极，去年是“重点领域风险化解有序有效”，今年是“重点领域风险化解取得积极进展”。

　　“另一方面，政策保持连续性。‘实施更加积极有为的宏观政策’、‘实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策’等关键提法，均和去年底政治局会议一致。”郭磊表示。

　　兴业证券宏观首席分析师段超同样指出，本次会议重提跨周期，宏观政策定调延续积极。会议表示继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，这一表述与2024年12月相同，此次会议对宏观政策定调延续积极。

　　粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒表示，总的来说，会议提出明年宏观政策将继续“更加积极有为”：财政政策更加积极，货币政策适度宽松，增强政策前瞻性针对性协同性，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能。

　　“这既是由当前外部环境不确定性上升、国内总需求尤其是消费不振、投资效益有待提高、房地产止跌回稳有待进一步夯实的形势决定的；也是落实《‘十五五’规划建议》‘实施更加积极有为宏观政策’的要求。”罗志恒指出。

　　政策布局有何新变化？

　　总体定调延续积极之下，本次会议落实到具体政策布局层面，根据最新形势进行了哪些优化呢？

　　对此，郭磊指出，在细节上略有区别的是，去年底政治局会议指出“充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策组合拳”，今年在表述上有所变化，政治局会议指出“发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度”。

　　“去年四季度处于‘924’政策周期刚开始的阶段，所以‘超常规’对应的是当时一轮逆周期政策的快速升温；今年仍面临有效需求不足，但经济大致运行在平稳区间，所以需要在保持一定政策力度的同时，强调存量和增量集成、逆周期和跨周期结合。”郭磊说。

　　郭磊进一步指出，同样逻辑的是，去年底政治局会议强调“稳住股市楼市”、“稳定预期、激发活力”，均是从微观预期着手，从改善经济中对预期最敏感的领域着手，符合逆周期升温阶段的特征；今年底政治局会议强调“着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”，则是立足于实体经济的短板部分，如就业和企业盈利等。

　　此外，在政策特征上，郭磊表示，去年底表述“提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性”，今年表述为“增强政策前瞻性针对性协同性”，强调了协同性，其背后是财政、货币与产业政策协同的政策空间，比如财政贴息或注资、政策性金融工具等准财政、央行国债买卖、财政税收政策支持消费或新产业等都属于协同。

　　与此同时，郭磊分析称，在“持续扩大内需”的后面新增“优化供给、做优增量、盘活存量”的表述，是基于“十四五”期间的经济特征，政策更加重视经济的供需平衡以及新旧经济动能的平衡。

　　赵伟表示，本次会议政策布局更强调“前瞻性针对性协同性”、“存量政策和增量政策集成效应”。