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　　来源：证券时报

　　债券市场寒风乍起 债基踩雷与普跌并行

　　来源：证券时报 2025-12-08 A005版作者：裴利瑞2025-12-08 06:51

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　　证券时报记者 裴利瑞

　　进入12月，债券市场寒风乍起，债券基金个券踩雷和集体下跌同时出现。

　　向来以稳健著称的债券基金，在近期却“负面缠身”，其中，华宸未来基金旗下一只产品单周下跌超7%，回吐了近两年多的累计收益，也引发市场对于踩雷个券的广泛猜测；同时，在年末流动性预期的扰动下，近一个月以来，全市场约七成债基出现普遍下跌。

　　面对债市回调与部分信用风险的冲击，市场情绪趋于谨慎，多位公募投研人士认为，虽然债市短期趋于震荡，但投资者对债券的配置需求仍广泛存在，投资者可以关注市场超调后的机会。

　　债基踩雷跌出“股基感”

　　一周下跌超7%，近期，华宸未来基金旗下的一只债券基金跌出了股票基金的感觉。

　　Wind数据显示，在11月26日至12月2日的五个交易日，华宸未来稳健添利A的基金净值大幅下跌7.48%，不仅回吐了今年以来所有的收益，而且抹平了近两年多来的累计收益，基金单位净值已回落至2023年三季度水平。截至12月5日，该基金年初至今的收益率为-6.65%。

　　华宸未来稳健添利A成立于2013年8月20日，为目前华宸未来基金旗下仅有的两只公募基金产品之一，截至三季度末最新规模为1.89亿元，其中98%的仓位都配置在债券资产。

　　债券基金为何会发生断崖式下跌？对此，华宸未来基金客服人员回应称，近期，华宸未来稳健添利的基金净值出现比较明显的回撤，从固收投资团队反馈的信息来看，该基金持有的个别债券受市场环境影响，发生较大幅度调整，从而传导至基金净值。

　　不过，从华宸未来稳健添利A三季报的持仓来看，截至三季度末，该基金前五大重仓债券均为期限一年或两年的国债，并不是此次暴跌的主因。而同时，该基金大幅下跌的时点恰好和万科债集体下跌的时点相吻合。

　　11月26日，万科公告称，于12月10日召开“万科2022年度第四期中期票据2025年第一次持有人会议”，核心议题是审议该期债券的展期事宜。公告一出，资本市场担忧情绪蔓延，万科旗下债券价格集体下跌，其中，本次到期的“22万科MTN004”债券自11月26日以来下跌超70%。

　　因此，部分投资者猜测华宸未来稳健添利A踩雷了万科债，才导致基金净值大幅下跌。对于这一猜测，华宸未来基金相关工作人员表示，“确实容易产生相关联想”，具体债券信息将在四季报中披露。

　　此外，上述工作人员表示，最近几个交易日以来，该基金连续出现大额赎回，短期内赎回突然放量，进一步加剧了基金净值波动，此类负面影响需要一定时间逐步消化。目前公司固收投资团队已积极采取应对措施，优化该基金的投资组合持仓，该产品仍在正常运作中，如果后续有需要披露的事项，公司网站会披露相关公告。

　　Wind数据显示，12月3日以来，华宸未来稳健添利A的基金净值走势已经逐渐恢复平稳。有知情人士透露：“公司已经完成了某展期资产的估值市场价调整，令其不再对未来几天几周乃至更长时间产生拖累，虽然这一调整令二季度以来的投资收益几近归零。”

　　七成债基近一个月下跌

　　除了上述踩雷的债券基金外，近一个月以来，整个债市其实都在承压。

　　Wind数据显示，自11月以来，债市便由涨转跌，收益率曲线熊陡，其中长端收益率更为陡峭，中证10年、30年期国债指数在近一个月分别下跌0.31%、3.29%，30年国债ETF同期下跌约4.84%。

　　基金层面，超2700只债券基金在近一个月净值下跌，占比近七成。除了上述踩雷的华宸未来稳健添利A外，约25只债券基金在近一个月下跌超2%，方正富邦鸿远A、金元顺安泓泽、上银慧恒收益增强A三只基金分别下跌4.28%、3.94%、3.83%。

　　拉长时间来看，今年以来，全市场有473只债券基金年内亏损，其中47只基金下跌幅度超2%，约9只产品由于重仓超长期国债，且杠杆较高，导致了超5%的跌幅。

　　对于近期债市的显著走弱，兴银基金固定收益部基金经理助理兼宏观研究员何畅认为，主因是市场情绪受到降息预期降温，以及销售新规潜在影响等因素扰动。

　　一方面，四季度央行重启国债买卖后，货币政策继续加码空间有限，降息预期有所降温，制约了机构年末抢跑行为；另一方面，今年9月5日，证监会修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》(征求意见稿)，其中对债基短期持有投资者加收惩罚性赎回费的提法，在市场引起较大关注，部分业内人士认为这可能会阶段性带来债券基金赎回压力。