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　　来源：证券时报

　　在人工智能(AI)浪潮席卷全球的背景下，关于AI应用场景的探索也逐渐步入“深水区”。近期，科技巨头纷纷加码端侧硬件，标志着AI应用正从云端向终端设备快速延伸。而受益于算力爆发，端侧AI正凭借更快的响应速度以及更好的隐私保护重塑消费电子的业态。

　　从端侧形态的演绎来看，多名基金经理认为，手机作为较成熟的应用，未来或仍是“第一载体”，当然AI眼镜也是具有潜力的品类之一。因此，辐射到投资端，端侧硬件品牌以及上游供应链或率先受益，此外系统交互、语音识别等关键环节亦有放量机遇。

　　科技巨头加码端侧AI

　　近期，海内外各大科技巨头动作频频。11月27日，阿里巴巴集团首款自研夸克AI眼镜正式发布，该产品深度整合千问大模型与阿里生态服务，具备导航、支付、AI问答等功能；12月1日，字节跳动联合中兴通讯推出搭载豆包手机助手技术预览版的努比亚M153工程样机并少量发售。国外方面，无论是OpenAI，还是谷歌等科技巨头，均有多款智能终端产品发布。

　　华夏基金表示，这些巨头的集体行动并非盲目跟风，而是源于端侧AI清晰的盈利逻辑。比如，工业富联三季度净利润大增62%的业绩公告，揭开了产业链的盈利密码——AI服务器、智能硬件零部件的需求爆发，正让中国供应链企业直接受益。

　　全球性企业增长咨询公司弗若斯特沙利文(Frost & Sullivan)预测，2029年，中国端侧AI市场将达到3077亿元，复合年增长率高达39.9%。

　　与在“云端”完成计算不同，端侧AI指的是模型在终端设备运行，运算推理在设备本地完成，用户指令和数据并不会发向云端服务器。民生加银基金基金经理王悦认为，受制于端侧的运存能力，端侧AI模型一般参数量较小，只能完成轻量级任务；但其响应速度、隐私保护等好于云侧模型，且不依赖于网络连接。云侧AI的发展往往更注重复杂任务的完成能力、思考深度等，科技公司会聚焦模型的能力进行不断迭代和训练；而端侧AI更侧重于与硬件的配合，以尽可能低的功耗完成端侧的轻量级任务，更注重模型在端侧的适配程度和对APP的整合调用能力。

　　“未来，二者将更偏向于协同关系。端侧负责处理用户的简单需求，包括调用APP接口等，并将用户的隐私数据留存在本地。而端侧无法处理的复杂需求，则由具备多模态和更好推理能力的云端模型完成，从而使得模型的使用效率更高，隐私也得到了更好的保护。”王悦表示。

　　手机依然是“第一载体”

　　尽管国内外科技巨头围绕端侧AI动作频频，但多集中在AI眼镜、AI音箱以及专属智能终端等产品之上。多名基金经理表示，作为第一流量入口，手机仍是端侧AI第一载体。

　　王悦指出，从短期的推进度来看，手机仍然是逻辑上最通顺的应用场景：一是手机相较于智能眼镜等新品类，其硬件更为成熟，已是移动互联网时代的成熟载体，在使用体感上最为顺手；二是手机厂商具备和上游软件厂商合作的完整生态和模式，在推动端侧AI与软件的协同整合上速度最快；三是手机的下游用户群体最广、支付意愿最强，在商业化上最有希望快速跑通。

　　诺德基金基金经理谢屹也持有类似观点，他说：“大模型的确可以嵌入不同的终端产品，目前来看可能手机还是相对更为合适的，它拥有较大的现成保有量和使用习惯，可以得到迅速普及。”

　　谢屹认为，当前，手机在体积上较为适中，人机交互的方式也较多，技术路线和产业链也相对成熟。而智能眼镜可能需要较长的推广期，不过在特定场景上可能会更为合适，例如AR导航、实时拍摄、医疗辅助和健康监测等，它更可能创造出一些新的使用场景，而非直接替代手机。“当然，我们现在还很难直接判断端侧AI会和多少或哪些终端结合，这还需要我们时刻去跟踪产业的变化。”他说。

　　华南某公募投研人士认为，从未来的形态演绎来看，端侧AI对于端侧产品的用法、能力的改变会非常大，因此厂商会在各种新形态之间进行持续探索，其中智能眼镜就是现阶段玩家们选择的一个最有潜力起量的品类。眼镜或是手机之后端侧落地起量最为顺畅的品类之一，但拉长时间轴来看，端侧品类的形态仍有很长的探索期。

　　契合消费电子投资逻辑

　　若将端侧AI的发展脉络辐射至资本市场，目前消费电子的投资逻辑或与其更契合。

　　在王悦看来，端侧AI投资的核心维度还是看创新驱动的产业链价值变化，可以关注消费电子创新供应链的优质企业、具备配合客户共研新形态端侧硬件的组装厂以及端侧运存要求提高下可能受益的散热、存储、系统交互、语音识别等关键公司。