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　　回顾今年各类资产表现，短期领涨者并不少见，但能够持续跑赢的却寥寥无几。既要追求收益增长，又要兼顾回撤控制，单一资产往往难以同时满足这样的需求。

　　面对这样的难题，汇添富基金资产配置中心的基金经理程竹成给出的答案简洁且清晰：

　　通过构建低相关性资产组合，实现有效对冲，优化风险收益比。

　　为了实现这一目标，他会先用风险预算框架锚定大类资产权重，再用量化筛选与定性访谈双检索的方式挑选底层基金，最后辅以持有期与动态风险阈值来约束投资者行为与组合波动。

　　这种“量化 + 定性”的投资模式，让程竹成在复杂的市场环境中游刃有余。过去一年，他管理的多只FOF产品不仅业绩亮眼，更在同类产品中名列前茅——

　　汇添富添福欣享均衡养老目标三年持有(FOF)、汇添富添福睿鑫积极养老目标五年持有(FOF)、汇添富养老目标日期2035三年持有(FOF)过去一年分别实现收益24.79%、27.98%和21.35%(同期业绩比较基准分别为12.15%、15.10%和12.36%)，业绩在同类型产品中，分别位列第一、第二和第三。

　　量化锚定与定性精选的双向赋能

　　程竹成的的投资框架，源于他横跨量化研究与实战投资的双重经历——

　　他拥有佐治亚理工学院金融工程硕士学位，曾于2014年至2015年担任MSCI研究员，2016年回国后加入某大型险资资管机构，历任研究员与FOF投资经理。在前三年研究岗期间，他年均调研200–300位基金经理，锤炼出识别优秀管理人的敏锐眼光；后三年投资岗的实战，则让他逐步形成了“定量为纲、定性为用”的复合方法论。

　　深厚的金融工程背景，让他对量化模型有着深刻的理解与运用。

　　“量化是基础，它能帮助我们找到资产配置的‘锚点’。” 他的投资框架以自上而下的大类资产配置为起点，通过风险平价、全天候模型等经典工具，将宏观经济划分为 “经济增长是否超预期、通胀是否超预期” 四个象限，在每个象限中实现各类资产的风险贡献均衡。

　　程竹成的量化体系亦并非简单复制海外经验，而是经过了中国市场的本土化优化。

　　考虑到国内利率机制、投资者结构与海外的差异，他在 A 股、国内债券、国内商品等核心资产基础上，创新性地加入了美股与黄金两类 “独立资产”—— 美股与中国宏观关联度低，可对冲系统性风险；黄金则在极端市场环境下发挥 “最后保险丝” 的作用。通过这种配置，组合得以摆脱单一市场波动的束缚，在关税战、地缘政治冲突等外部冲击下依然保持韧性。

　　但他深知市场并非完全理性，“有时需要依靠定性分析来弥补量化的局限”。

　　例如，在基金选择上，他构建了“量化筛选+定性访谈”的双重机制：先用量化系统跟踪基金业绩的持续性与风格稳定性，剔除短期爆款但波动剧烈的产品；再通过深度访谈，考察基金经理的投资理念是否坚定、策略能否适配规模增长、行业认知是否超越市场平均水平。

　　“选择基金不能只看短期业绩，更要关注基金经理在市场上涨时能跟上节奏、下跌时能控制回撤的长期能力。” 他坦言，见过太多三五年一轮换的 “明星经理”，唯有理念稳定、执行力强的管理者，才能成为组合的长期压舱石。

　　这种 “量化定范围、定性做精选、注重长期主义” 的模式，既避免了单一依赖数据的僵化，又减少了主观判断的盲目性。“我们希望通过这种方式，让投资者在任何市场环境下都能获得相对稳定的收益。”程竹成说道。

　　四维动态调整筑牢稳健根基

　　对FOF投资者而言，更平稳的投资体验往往是核心诉求。

　　在程竹成看来，相较于直接投资股债的混合类产品，FOF 凭借资产配置与基金精选的双重优势，在回撤控制上具备天然禀赋。在此基础上，他进一步通过四大维度的风险管理举措，持续提升投资者的投资舒适度。

　　其一，锚定基准构建组合，严控各类资产偏离度。例如，当美股遭遇危机导致 A 股与美股相关性抬升、对冲效应减弱时，会主动控制组合整体权益仓位；聚焦 A 股配置时，严格管控风格与行业暴露风险；面对地缘政治等尾部冲击，鉴于黄金、债券的对冲属性，将黄金作为战略配置资产适度增配；而针对流动性冲击、滞胀等极端场景下可能出现的多资产同步下跌风险，组合中亦预留现金仓位以应对不确定性。