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　　29个交易日斩获24个涨停，累计涨幅高达258%的*ST东易，在法院裁定受理重整的利好落地后，于11月20日开盘不久即触及跌停，报17.61元/股，跌幅为5.02%。这场由“重整+算力”概念点燃的资本狂欢出现回调势头。

　　上海证券报记者梳理发现，公司预重整方案中抛出“9.87-62.27元/股”的重整后股价预测区间，最高价较公告当日不足6元的收盘价高出逾9倍。这一股价预测或是诱导市场狂热炒作的核心推手，也在触碰信息披露的监管红线。

　　为核实股价预测的测算依据问题，记者多次尝试联系*ST东易，但数十次拨打公开披露的联系电话，均处于占线状态，未能获得公司正面回应。

　　深入穿透重整方案，结合投资人资质与核心资产质量分析可发现，这场看似美好的算力转型叙事，或存在较大的风险隐忧。

　　股价预测或触碰监管红线

　　*ST东易10月9日披露的预重整方案显示，根据对重整后上市公司股权价值的测算分析，重整后公司的股票价值区间为每股9.87元至62.27元。

　　这一预测区间上下限差距高达6倍。预测上限价格比产业投资人2.3元/股的受让价格，高出20多倍。然而，记者查阅预重整方案全文发现，该股价预测区间既未披露估值模型、折现率等参数，也未见第三方评估报告。

　　对此，有业内人士表示：“太疯狂了，这不摆明拉股价么，做不到怎么办？这很有可能误导投资者据此盲目投资。”

　　据通力律师事务所律师任意介绍，重整方案中，以股抵债的价格一般会高于市价，但重整方案中不会直接预测股价，仅会对以股抵债的合理性做个分析，直接预测股价区间令人难以理解。

　　预重整方案披露后，*ST东易股价一路飙升，截至11月19日收盘价已达18.54元/股。有业内人士表示，*ST东易在预重整方案中未经科学测算便公布具体股价区间，本质上是利用信息披露优势引导市场炒作，涉嫌违反信息披露公平性原则。

　　中国证监会发布的《上市公司监管指引第10号——市值管理》第十条提到，上市公司及其控股股东、实际控制人、董事、高级管理人员等应当切实提高合规意识，不得对上市公司证券及其衍生品种交易价格等作出预测或者承诺。

　　此外，《上市公司监管指引第11号——上市公司破产重整相关事项》中明确，上市公司重整计划涉及盈利预测的，应当客观、审慎，充分说明盈利预测的依据、理由、合理性及其可实现性，是否与业绩补偿承诺相关联，并应当聘请财务顾问出具专项核查意见。盈利预测应当以上市公司重整后保留的业务开展情况为基础，不得以资产重组等不确定事项作为预测依据。

　　即使涉及盈利预测也应客观审慎，*ST东易如此精准的预测股价，或许在触碰信息披露的监管红线。

　　转型叙事难撑高估值

　　*ST东易股价飙涨，缘于市场对公司重整及算力转型的双重预期。本次*ST东易重整的产业投资人为北京华著科技有限公司(下称“华著科技”)，后者实控人为张建华。

　　张建华旗下核心企业包括华著科技和长空建设。华著科技是AIDC(智算中心)综合服务商，主要客户为第三方AIDC服务商；长空建设主营业务是作为EPC总承包方提供数据中心规划、设计及集成服务。

　　在预重整方案中，对于*ST东易未来的经营方案，关于算力业务，产业投资人描绘了三个故事：

　　第一，重整完成后，张建华作为重整后*ST东易实际控制人，其控制的长空建设以及华著科技将不再承接新的算力中心集成服务业务订单，由上市公司承接算力中心集成服务业务的新订单，夯实上市公司业务基础。

　　第二，华著科技承诺，将在重整计划经法院裁定批准后一年内，以无偿捐赠的形式将其持有的和林格尔智算中心运营主体云著智算全部股权注入*ST东易，推动业务转型。华著科技承诺无偿捐赠实施完成之日，其对云著智算享有控制权且持有云著智算不少于51%的股权。

　　第三，利用*ST东易持有的位于河北省廊坊市的闲置土地及厂房，打造新型算力中心，扩大业务布局。

　　据*ST东易预重整方案及重整投资协议，公司将以资本公积转增5.32亿股，总股本将从4.20亿股增至9.52亿股。若按62.27元/股的预测最高价计算，公司总市值将达592亿元。但从实际经营数据与行业对标来看，这一高估值或缺乏基本支撑。

　　从算力中心集成服务业务来看，据此前公告披露，华著科技2022年至2024年营收分别为6448.69万元、5330.97万元和1.19亿元，净利润分别为-245万元、122万元和521万元；长空建设2022年到2024年营业收入分别为15.91亿元、6.75亿元和7.79亿元；净利润分别为123.63万元、265.46万元和5263.00万元。