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　　ESG已成为影响企业市值定价的因素之一，不少企业在筹备上市期间对自身ESG评级进行预估，为上市融资做准备。从资本配置到舆情管理，ESG正通过双重路径重塑企业价值评估体系。而ESG中的环境、社会、公司治理三大维度议题，也以不同方式对企业市值产生影响。专家表示，ESG不再是表面文章，而是企业规避风险、吸引资本、实现市值长期增长的现实路径，中国企业市值管理的全新范式已然确立。

　　ESG评级影响企业市值

　　ESG金融科技公司Smartesg创始人兼CEO张译戈注意到，今年以来，不少企业在上市前进行标普或明晟(MSCI)的ESG预评级，其中不乏筹备赴港上市企业。

　　“相关企业往往涉及出海业务，需要用ESG这门国际语言讲述自身优势。这样做的目的，既是为了在上市前吸引更多的国际投资者，也是为了在上市后增强股票的流动性。”张译戈说，有的企业因为在标普ESG评级中获得了高分值，进入行业优秀的队伍，被匹配给更多的金融产品，从而拓宽了融资渠道。

　　ESG通过影响资金配置来影响企业市值。“在实践中，我们清晰地看到了ESG的价值传导路径。”劳盛大中华区可持续发展总监杨晓曼告诉记者，“在企业ESG信息披露具备公信力、数据可信度的情况下，企业ESG评级提升，决定ESG基金配置比例，资本流入推动市值增长。”

　　券商的研究结果佐证了企业ESG评级与其市场定价的正向关系。银河证券ESG首席分析师马宗明向记者介绍，银河证券基于自己的ESG评价体系选择ESG评级较高的上市公司形成投资组合，并与相关指数作比较，得出由ESG高评级企业构成的投资组合收益率更好的结论。

　　我国已将ESG纳入市值管理制度框架。2024年11月，证监会发布的《上市公司监管指引第10号——市值管理》提到，董事会薪酬体系与上市公司可持续发展相匹配，而市值管理工具箱中的信息披露、投资者关系管理，均与上市公司ESG工作关系密切。2024年12月，国务院国资委发布《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，要求中央企业控股上市公司完善ESG管理体系，高水平编制并披露ESG相关报告。2024年4月，证监会指导沪深北交易所发布《上市公司可持续发展报告指引》。“指引要求上市公司就碳排放、员工权益、公司治理结构等指标进行披露，进一步强化了ESG在市值管理中的地位。”马宗明称。

　　马宗明认为，ESG主要通过两大路径影响企业市值。一是通过评级影响市值。获得较高评级的上市公司会向市场传递低风险信号，展现出良好的可持续发展能力，吸引投资人注意，从而获得资本配置，提升企业市值；评级较差的企业将被相关指数剔除，从而影响市值。二是通过舆情影响市值。ESG相关风险事件带来的负面舆情会影响企业声誉，造成市值短期波动；反之，ESG举措带来的正面舆情向市场传递积极信息，强化投资者信心，提升企业声誉度或者使估值稳定。

　　复旦大学管理学院副教授唐跃军认为，在双碳目标与资本导向的双重驱动下，忽视ESG的企业可能面临估值折价、融资受限与客户流失的三重压力。企业需通过系统性管理、量化披露，并借助ESG基金、ESG指数等资本工具，同时通过与投资者的主动沟通，可将ESG工作的优异表现转化为估值溢价。

　　三大议题影响各异

　　ESG对企业市值的影响体现在不同方面。在正面案例中，杨晓曼举例称，今年3月，天合光能与兴业银行达成全国首单ESG多指标挂钩贷款，ESG表现提升可获得贷款利率优惠。

　　在反面案例中，某化工企业因碳排放数据未通过第三方鉴证，被MSCI下调评级，ESG主题基金1个月内集体减持；某互联网企业因数据安全治理未通过认证，被标普ESG评级定为BB级，引发市场对合规风险的担忧，股价波动率升至45%，超过行业平均水平。

　　业内人士分析，ESG中的环境、社会与公司治理三大维度，分别以不同方式影响企业市值。兴业证券研究团队将其概括为，环境维度主导收益差异，社会维度决定抗风险能力，公司治理维度影响资本结构。

　　“环境维度议题对企业市值的影响，一方面体现在监管风险上，企业通过减少碳排放、践行环保举措等，避免监管处罚或声誉风险；另一方面减少碳排放与能耗和企业收益直接相关，绿色创新则为企业带来新的市场机会，为上市公司增强长期盈利能力提供助力。”马宗明说。

　　社会维度议题对企业市值带来中长期影响。马宗明认为，通过良好的员工关系、消费者权益保护，以及积极参与社区关系维护，可以使企业有更高的员工满意度、消费者忠诚度，特别是在市场波动的情况下，有利于企业稳定市值。