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　　近期，市场震荡向上，上证指数多次站上4000点，专业投资人也迎来了“抉择时刻”。

　　一方面，限购与封盘的公私募数量持续增加，市场的谨慎情绪显著升温；另一方面，指数仍在震荡中攀升，结构性热点层出不穷，公私募仓位仍保持高位。

　　“当前点位到底高不高？”“科技板块是否切换？”“明年又该从哪些方向布局？”这些问题在近期的机构策略会上被频频提及。一些公私募基金经理在接受上海证券报记者采访时坦言，当前投资难度较年初明显提升，但今年以来结构性行情的驱动力来自中国优势产业全球竞争力的提升与政策持续发力。未来，这些驱动力仍将延续，经济复苏态势也会为指数提供坚实支撑。因此，打开视野，注重估值与基本面的匹配，在科技、周期等领域中寻找更具确定性的优质企业，或是当前更重要的事情。

　　“不要低估这轮行情的持续性，也不能高估缺乏业绩支撑的热点。”一位明星基金经理的这句话，在受访基金经理中颇具代表性。

　　纠结于进退之间

　　11月10日，上证综指再度站上4000点。收盘后一小时，某百亿级私募市场总监张亮(化名)便接到一位高净值投资者的电话。

　　“4000点了，还要继续持有吗？我看你们年内回报也有30%了，我是不是该赎回一部分？”电话那头，投资者的问题让张亮颇感无奈。

　　张亮告诉记者，进入10月，上证指数多次站上4000点。其间，前期获利的投资者频繁咨询是否应撤退。“我们判断，支撑股市上行的核心逻辑并未改变，当下大概率不是减仓的时点。他表示，从11月情况看，虽有部分投资者选择获利了结，但更多人选择坚定持有。”

　　事实上，基金经理也面临着与投资者一样的纠结。

　　近期，不少基金经理选择“封盘”，以更加理性的态度审视市场风险与机会。据公开资料，10月底以来，已有包括富国均衡投资、金元顺安行业精选混合、广发全球精选股票、易方达科汇灵活配置混合、易方达平稳增长混合、恒越均衡优选混合发起式，以及永赢旗下4只绩优基金等产品公告限购。知名基金经理杨东执掌的宁泉资产也在10月29日发布公告称，决定自10月30日起，暂停接受公司旗下所有基金的新投资者首次申购申请，存量投资者追加申购不受影响。

　　当然，短期谨慎并不代表长期悲观。

　　上海证券报记者采访获悉，许多公私募基金经理仍维持积极仓位，并对股市的中长期表现抱有期待。

　　“确实有资金是在做兑现的，就是看到哪些行业涨得多就往低位的板块去切换。但另一方面，市场也跌不下去，跌一点就有很多抄底资金跃跃欲试。”一位基金经理告诉上海证券报记者。

　　淡水泉在接受上海证券报记者采访时分析称，当前市场存在两重底层逻辑支撑：一是无风险收益率下行背景下，权益资产在居民财富配置中的重要性持续提升，尤其是在政策积极信号释放下，市场对A股走出长期行情的预期不断增强；二是与上一轮行情由国内经济和内需主导不同，新一轮行情更多反映的是全球科技浪潮带来的产业机遇，以及中国企业加速出海、实现全球化运营的成长叙事，这将为市场注入更强劲的动力。

　　民生加银基金经理孔思伟也认为，虽然短期内市场或仍有所波动，但中长期总体趋势或并不会改变，原因有三：第一，美联储降息周期开启；第二，科技产业仍在快速发展；第三，扩内需政策将持续落地。

　　私募排排网统计数据显示，截至10月31日，股票私募仓位指数达80.16%，为今年以来新高，且是该指数年内首次突破80%整数关口。

　　科技股的切换抉择

　　作为今年以来结构性行情中最为亮眼的板块，科技股为公私募贡献了大量超额收益。临近年末，对该板块的组合优化已成为机构的核心战略决策。

　　“今年以来，AI产业链从上游芯片到中下游云计算、应用与网络安全，已完成一轮完整演绎。在经济稳步复苏背景下，这一轮科技行情伴随海外映射与产业景气改善，表现非常亮眼。”一位行业资深人士分析称。

　　该行业资深人士表示：“我们仍看好AI，但也要承认部分龙头股被资金推高后市值偏大，短期再创新高难度较大。当下重点在景气度外溢的方向，如存储、电力设备、芯片等。”

　　“市场在变，策略也要变，尤其是科技板块投资。”明泽投资基金经理胡墨晗在接受上海证券报记者采访时坦言。

　　他表示，今年以来以科技为代表的热门板块吸引了大量资金，但经过前期的快速上涨，结构性行情的驱动力从估值扩张转向业绩验证，场内资金从追逐高增长转向均衡与性价比。因此，应更注重止盈与轮动，依据市场表现与估值水平动态调整配置，重点关注AI硬件、机器人等方向的投资机会。