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　　“十五五”规划建议提出，积极发展股权、债券等直接融资。专家认为，这既是优化融资结构、降低企业融资成本的关键路径，更是激发市场活力、赋能经济高质量发展的重要举措。

　　百尺竿头，更进一步。多位专家表示，“十五五”期间，有关部门应多措并举，加快推动直接融资在社会融资规模中的占比持续提升，促进股权债券双轮驱动，为企业提供更加灵活、多元的融资渠道，提升创新资本的形成与配置效率，为经济高质量发展注入强劲动力。

　　股权融资提质 激活创新动能

　　中国股权融资市场正迎来“千帆竞发春潮涌”的崭新局面——科创板、创业板、北交所等多层次资本市场体系日益完善，为不同发展阶段、不同类型的企业提供了更加包容、高效的融资平台。

　　“当前全球科技竞争加剧，我国经济亟须从要素驱动转向创新驱动。增强资本市场包容性，要通过制度改革为‘硬科技’企业开辟融资通道。”南开大学金融发展研究院院长田利辉表示。

　　作为科技与产业创新的“助推器”，当前资本市场在支持优质科技型企业上市、加速产业创新整合方面还有一些问题，如前沿科技领域企业甄别难度大等。

　　面对挑战，市场各方凝心聚智，共绘发展蓝图，持续提升资本市场包容性、适配性，合力构建良好生态。

　　持续提升包容性，以深化科创板、创业板改革为抓手，积极发展多元股权融资，提升对实体企业的全链条、全生命周期服务能力。中国首席经济学家论坛理事陈雳表示，下一阶段，资本市场改革的核心任务将是以科创板、创业板为抓手，推动更多创新型、专精特新企业通过资本市场融资。

　　合力构建良好生态，持续提升中介机构高标准专业化服务能力。华宝证券研究创新部总经理张青表示，完善差异化上市标准与估值体系，为科技企业提供全生命周期融资支持，形成“科技突破-资本赋能-产业升级”的正向循环。重点支持“从0到1”的原始创新项目，尤其是承担国家重大科技攻关任务的“专精特新”企业与“独角兽”企业。

　　积极发展私募股权和创投基金。“未来，在募资端，有望进一步拓宽耐心资本来源，破解资金结构瓶颈；在投资端，聚焦硬科技赛道，强化产业赋能能力；在退出端，完善多元化渠道，提升资本循环效率，为激发创新活力、培育新质生产力提供更大动力。”LP投顾创始人国立波分析。

　　发挥债市功能 扩大有效投资

　　债券市场作为直接融资的重要组成部分，其产品创新与体系完善同样被寄予厚望。

　　迈向“十五五”，业内人士建议，应从健全多层次债券市场体系、大力发展科创和绿色债券等方面入手，更好强化债券市场功能发挥，全力服务实体经济、支持盘活存量、扩大有效投资。

　　健全多层次债券市场体系。“应完善多层次的债券市场框架。完善债券市场基础设施，提高市场运行的效率和安全性。丰富债券品种，满足不同融资需求及投资者投资偏好。”中金公司研究部首席国内策略分析师李求索建议。

　　大力发展科创债券。东吴证券认为，随着我国科创债市场的不断完善，一方面，在市场体量上或实现快速增长；另一方面，在市场结构上或向美国等成熟海外市场靠拢，如科创债发行期限将进一步拉长，发债主体信用资质将进一步多元化，发行主体中从事高科技行业、高新技术产业的企业数量将进一步增多。

　　大力发展绿色债券。专家认为，可参考绿色技术推广目录、绿色技术专利分类体系等标准体系，探索制定债券市场支持绿色科技创新目录，明确绿色低碳技术识别认证标准，完善环境效益核算技术方法，引导债券资金支持绿色低碳领域相关技术的创新与推广应用。同时，大力推广第三方评估认证，强制披露资金使用效益。

　　股债联动发力 释放协同效能

　　股债联动，如鸟之双翼、车之双轮，正展现出“1+1＞2”的协同效应。科创可转债项目的落地、REITs产品的热销，都是这一创新模式结出的硕果。

　　加强股债联动，目的在于优化风险分担与融资结构，让高风险、高成长的初创企业获得融资，帮助成熟期企业降低融资成本，以期为新质生产力实现从概念到产业的突破提供核心引擎。业内人士认为，未来仍需进一步创新知识产权质押等金融工具、完善风险对冲机制。

　　展望“十五五”，预计相关部门将探索开发更多科创主题债券，积极推动符合条件的企业通过科创债获得资金融通，助力降低科技创新企业融资成本。华创证券首席策略分析师姚佩表示，今年央行、证监会推出了债券市场“科技板”，支持金融机构、科技型企业、私募股权投资机构等三类主体发行科技创新债券，丰富科技创新债券的产品体系。债券市场产品有望持续丰富、规模进一步扩大、活跃度或将明显提升。